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作者：田鹏 “十四五”规划在制定金融强国规划的同时，明确提出要加强债券市场建设。五年来，我国债券市场突飞猛进发展。从规模来看，托管余额突破192万亿元，市场规模位居全球第二。多元化方面，产品创新不断推动进步，构建多层次产品矩阵，助力国家战略，惠及多元化企业。从风险管理看，外币债券市场违约率保持在较低水平，地方债务风险稳步化解，筑牢了市场健康屏障。互联互通方面，外资机构规模约4万亿人民币债务和1170家企业入市，影响力和国际吸引力显着提升。我们期待新的视角。随着这一进程的推进，我们的债券市场将注重产品创新，打造聚焦人工智能、新能源等前沿领域的特色金融产品，让金融水精准浇灌新生产力。我们将加快稳步推进对外开放，优化外商投资服务体系，提高人力资源素质。人民币债券的国际吸引力有利于人民币国际化的长期稳定。筑牢风​​险防控屏障，完善市场化违约处置机制，保障市场平稳运行，筑牢金融实力、推动经济高质量发展的“债券市场基础”。四个维度汇聚，奠定了 f基础。债券市场将经历量化宽松和质的飞跃。 “十四五”期间，我国债券市场在规模扩张、产品创新、风险防范和管理、市场互联互通四大方面齐心协力，实现了从量的增长到质的增长的质的飞跃。在“不断扩大债券市场规模”的政策下，债券市场交易量实现了惊人的增长。截至2025年8月末，中国债券市场托管余额超过192万亿元，与“十三五”最终点相比增长超过60%。其中，2024年全年发行规模将达到79.62万亿元。产品创新持续推进，重点拓展债券类型。 2025年5月，债券市场“科委”正式启动，专门解决科技企业融资需求重点扶持半导体、生物医药等科技创新企业，向重点领域注入定向资金。公募REIT（房地产投资信托基金）加速拓展，覆盖仓储物流、保障性住房、产业园区等场景，盘活存量资产超过1000亿元。资产证券化产品不断创新，数据资产ABS（资产证券化）、知识产权ABS等类型不断涌现，资产支持债券、转型债券等逐步推广。民营企业融资，充分满足企业多元化融资需求。落实“完善债券市场违约处置机制”要求，持续强化风险防控体系。由于法治化、市场化的违约管理机制，外汇市场债券违约率一直保持在1%左右的较低水平，或很长一段时间。地方政府债务风险不断化解。截至2025年6月末，超过60%的金融平台已退出，有效防范系统性金融风险，为债券市场健康可持续发展构筑了坚实的安全屏障。我们不断开展和推动金融业对外开放，境内外债券市场互联互通机制不断完善，成效显着。截至2025年8月末，已有来自80个国家和地区的1170家境外机构入市，持有债券规模约4万亿元（较“债券通”开通前增加近4倍）。中国债券全面纳入彭博巴克莱、摩根大通和富时罗素三大国际指数。富时罗素全球国债指数是全球第二大指数。截至2025年8月末，累计Swap Connect交易笔数突破1.5万笔，累计名义金额约8.2万亿元，交易规模自上线以来扩大了9倍多。对于“十四五”期间我国债券市场的亮眼发展，中证鹏元研究发展部首席研究员李西峰在接受《证券日报》记者采访时表示，三大核心因素提供了重要支撑。首先，经济基本面提供了坚实的基础，直接带动了债券发行规模的持续扩大。二是金融体系改革持续深化，市场基础设施不断完善，准入制度逐步优化，精准满足不同领域投融资需求。三是政治方面提供坚实保障。一方面，我们坚定支持直销发展。另一方面，不断完善信用风险防范管理和违约处理机制，筑牢市场正常运行的制度屏障。多项举措共同推动债券市场数量和质量的改善。 “十四五”期间，日本债券市场通过“对内扶持企业、对外支持开放”双向释放了显着价值。推动金融强国建设。在国内支持方面，“十四五”期间，日本债券市场形成了“宏观政策传导、微观主体赋能”的闭环支持体系，为经济高质量发展提供了全面的金融保障。另一方面，债券市场是央行公开市场操作的核心领域。债券市场规模达 192 特里尔人民币汇率为精准实施货币政策提供了充足的空间。央行可以依靠政府债券和政策性债券的发行和交易来灵活调节流动性。无论是降准后的资本传导，还是结构性工具的直接支持，都可以通过债券市场有效直达实体经济，建立“精准滴灌”的政策传导机制，保障宏观经济平稳运行。东方金城研究发展部董事总经理余立峰对《证券日报》记者表示，债券市场在价格型货币政策传导中发挥着重要作用。首先，官方利率的调整影响了短期货币市场利率和部分债券市场投资者的融资成本，债券市场利率也相应调整，进而影响债券的投融资行为，并延伸至债券市场。实体经济。其次，由于债券市场流动性良好，政策利率调整后，债券市场比信贷市场更早因政策利率发生变化，而政策利率的变化通过债券与信贷之间的“比价效应”反映在利率上。随着债券市场的发展，官方利率传导至贷款利率的效率不断提高。另一方面，货币政策的高效传导最终取决于对实体经济的精准赋能。 “十四五”期间，我国债券市场持续提升直接融资效率，为各领域、各类型提供创新产品体系。商业公司提供合适的融资解决方案。在对外援助方面，“十四五”期间，我国债券市场引导制度性开放，构建了多层次互联互通的体系em。 “债券通”、“北向通”、“南向通”形成双向开闭环，成为国家资金全球布局的重要渠道。 “互换通”将持续优化运行机制，将每日净限额提升至450亿元，为境外投资者提供高效的利率风险管理工具。同时，通过发行离岸人民币国债、推动内地和香港国债期货上市等措施，不仅可以巩固香港的国际金融中心地位，也可以夯实人民币国际化的市场基础。这条“体系整合——环境改善——资本积累”的开放路径，不仅将使日本债券市场成为全球资产配置的重要选择，也拓展了建设金融强国的国际维度。刘向东 首席宏观经济分析师公爵夫人国际总经理对《证券日报》记者表示，“互换通”的拓展和境外机构回购权限的扩大，显着增加了境外投资者参与我国债券市场的深度和便利性，提高了人民币资产的吸引力和国际认可度，增强了我国在全球金融体系中的地位。同时，作为连接国内国际双循环的重要中心，提高债券市场的质量和效率，可以更好地引导全球人民币资本的资产配置，增强我国在全球金融市场规则制定中的话语权，从而加快金融强国建设步伐，提升国际金融治理影响力。突破债市，立下新大计，再次扬帆起航。 “十四五”期间日本债券市场规模扩大，产品创新满足多样化需求，取得长足发展。我们通过加强风险管理筑起安全墙，通过深化开放增强国际吸引力，为建设金融强国奠定坚实基础。未来，我国债券市场应继续在产品创新、风险防范和管理、深化开放三个核心方面下功夫，在巩固以往成果的基础上，采取更高质量的发展姿态，为推动经济转型、提高和增强国际金融竞争力注入新动能。要精准对接国家战略和实体需求，首先要聚焦产品端。李西峰认为，要优化债券类型结构。另一方面，要积极发展高收益债券市场，降低科学融资门槛。科技公司发行债券。另一方面，要推广绿色债券和资产证券化产品，让金融水域更加精准地流向科技创新和绿色发展领域。于立峰表示，要创新增信工具类型，针对民营企业、科技企业财务问题提供针对性解决方案，鼓励信用评级机构推出差异化服务，解决低评级企业财务问题。二是优化投资结构，完善风险防范和管理体系。在刘向东看来，要完善违约处理制度，完善违约处理法律框架，丰富市场化处理工具，推广违约债券转让、贴现回购、债转股等多种解决方案，提高资产回收率，加强违约信息披露等。信息和投资者保护，强化风险定价能力。同时，重点发展标准化信用违约掉期产品，便利保险、理财等机构准入，完善中央对手清算机制降低交易对手风险，增强定价和信用风险转移能力。最后，系统的开放性是一个中心导向。于立峰表示，要推动国内债券市场与国际接轨，提高人民币债券在国际金融市场投资和贷款中的比重，同时监管跨境资本流动，防范跨境风险传染。李必峰表示，将发展“债券通”等机制，帮助我国债券市场在全球资产配置中发挥更加重要的作用，确保国际市场长期稳定。他表示，跨境合作可以继续加强。随着商品体系更加精准服务国家战略，风险防控更加市场化、法制化，开放水平融入更深层次体系，我国债券市场的“桥梁和纽带”效能有望进一步发挥，为经济转型升级注入源源不断的金融动力，为人民币国际化和金融体系建设奠定坚实基础。超级大国。
（编辑：蔡青）

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